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談中小型網路股的兩種發展趨勢
 科
技 股 ， 尤 其 是 網 路 股 ， 在 四 月 份 的 股 市 動 盪 中 遭 受 的 打 擊 最 沉 重 。 股
價 下 跌 50% 的 情 形 ， 在 網 路 股 中 相 當 普 遍 。 經 過 這 次 股 市 修 正 ， 人 們
在 投 資 網 路 股 時 ， 變 得 比 原 先 冷 靜 和 謹 慎 得 多 。 我 們 很 贊 同 許 多 股 市
專 家 們 的 意 見 ， 認 為 這 次 股 市 修 正 有 益 於 壓 抑 從 前 膨 脹 過 度 的 網 路 股
， 撇 掉 由 此 派 生 的 很 大 一 部 份 經 濟 泡 沫 。
許 多 網 路 股 的 市 值 之 高 ， 的 確 令 人 昨 舌 。 " 新 聞 週
刊 " (BUSINESS WEEK ， May 1, 2000) 刊 登 一 名 讀 者 Alejandro Lieber
的 投 書 ， 舉 例 質 詢 過 網 路 股 的 市 值 。 他 發 現 ， 按 二 月 二 十 九 日 的 資 料
統 計 ， 雅 虎 公 司 的 市 值 為 840 億 美 元 。 他 折 算 了 一 下 ， 將 伊 利 諾 依 州
， 印 第 安 那 州 和 依 阿 華 州 三 個 州 全 部 農 田 和 山 林 的 總 值 加 起 來 ， 竟 然
遠 遠 趕 不 上 一 個 雅 虎 公 司 的 市 值 。 因 為 這 三 個 州 全 部 農 田 山 林 的 總 面
積 為 8 千 萬 英 畝 ， 其 賣 價 根 本 無 法 與 雅 虎 公 司 的 市 值 相 提 並 論 。
鑒 於 網 路 股 的 波 動 性 ， 有 的 分 析 師 對 網 路 股 在 私 人
投 資 組 合 中 的 所 佔 比 例 ， 持 相 當 保 守 的 態 度 。 CBS MarketWatch 網 站
投 資 專 家 保 羅 。 法 勒 爾 博 士 (Dr. Paul B. Farrell) 今 年 一 月 十 九 日
的 一 篇 文 章 在 網 上 告 誡 投 資 人 ， 在 自 己 的 私 人 證 券 組 合 中 ， 勿 使 科 技
股 所 佔 比 重 超 過 15% ， 而 網 路 股 則 更 應 控 制 在 5% 以 下 。
不 過 ， 事 實 上 人 們 多 數
都 打 破 了 這 個 保 守 的 比 例 。 即 以 著 名 的 投 資 公 司 Lehman Brothers 證
券 所 為 例 ， 它 今 年 四 月 份 的 投 資 組 合 中 ， 科 技 股 佔 53% 。 擴 大 科 技 股
在 證 券 組 合 中 的 比 例 ， 使 許 多 投 資 公 司 和 投 資 散 戶 去 年 大 獲 厚 利 。 不
過 大 家 料 想 不 到 的 是 ， 網 路 股 在 今 年 初 觸 到 霉 頭 。 據 今 年 四 月 十 四 日
華 爾 街 收 盤 資 料 ， 在 年 初 的 股 市 修 正 中 ， 大 量 網 羅 科 技 股 的 成 長 型 基
金 大 受 挫 折 ， 保 守 型 基 金 避 開 了 跌 價 風 暴 的 打 擊 。 全 國 最 大 的 兩 個 成
長 型 共 同 基 金 Fidelity Growth Company 和 Putnam New Opportunities
的 總 值 分 別 跌 落 24% 以 上 。 另 有 二 百 多 個 以 科 技 股 為 投 資 重 點 的 共 同
基 金 也 都 遭 受 大 幅 損 失 。 去 年 成 績 輝 煌 的 小 額 成 長 基 金 Janus Venture
基 金 在 四 月 份 的 頭 兩 週 裡 下 跌 21% 。 許 多 保 守 型 基 金 在 四 月 份 的 股 市
風 暴 中 倒 是 回 報 率 反 而 上 昇 。
這 幾 週 的 股 市 大 動 盪 提
醒 人 們 ， 今 後 安 排 投 資 組 合 時 ， 應 充 分 估 計 到 科 技 股 的 脆 弱 性 。 但 我
們 不 認 為 科 技 股 在 投 資 組 合 中 的 地 位 會 比 從 前 下 降 ， 只 不 過 投 資 人 需
要 更 加 注 意 分 辨 科 技 發 展 的 新 動 向 ， 更 加 注 意 了 解 個 股 的 具 體 情 勢 罷
了 。
就 今 後 發 展 方 向 來 看 ， 我 們 無 疑 在 進 入 一 個 以 網 路
為 中 心 的 新 時 代 ， 一 個 使 個 人 電 腦 開 始 變 得 可 有 可 無 的 時 代 。 我 們 可
以 稱 之 為 " 後 電 腦 時 代 " 。 在 這 樣 一 個 時 代 裡 ， 個 人 電 腦 的 作 用 發 生
了 重 大 改 變 。 任 何 一 台 個 人 電 腦 ， 如 果 不 上 網 ， 就 變 得 幾 乎 沒 有 實 際
價 值 。 人 們 從 前 利 用 個 人 電 腦 完 成 的 所 有 任 務 ， 現 在 都 可 以 通 過 網 路
進 行 ， 而 且 可 以 即 時 連 通 外 界 信 息 來 源 ， 與 其 他 社 區 和 網 友 展 開 交 流
。
今 後 的 網 路 ， 不 必 非 有
一 台 個 人 電 腦 作 中 介 不 可 。 使 用 者 只 要 擁 有 一 件 上 網 器 具 (Internet
appliance ， 簡 稱 IA) 就 夠 了 。 據 " 金 錢 " 雜 誌 (MONEY ， May 2000)
最 近 報 導 ， 第 一 代 IA 今 年 秋 天 可 以 上 市 。 從 此 以 後 ， 想 要 上 網 而 又 不
願 花 錢 買 電 腦 ， 不 願 為 電 腦 當 機 煩 心 ， 不 願 為 電 腦 保 養 開 銷 的 人 士 ，
可 以 不 需 要 電 腦 就 成 功 地 上 網 。 昇 陽 公 司 (Sun Microsystems) 的 聯 合
創 業 人 之 一 Bill Joy 也 談 到 ， 今 後 的 無 線 手 機 若 是 不 上 網 ， 只 能 用 來
儲 存 幾 個 電 話 號 碼 罷 了 。 因 為 其 他 各 種 資 料 將 儲 存 在 電 話 網 路 中 心 。
他 們 估 計 ， 到 2003 年 時 ， 上 網 速 度 比 現 在 快 20 倍 的 寬 頻 網 路 可 以 推
廣 開 來 。 那 時 ， 沒 有 甚 麼 個 人 電 腦 的 功 能 ， 是 IA 不 具 備 的 。 而 且 ， 使
用 IA 不 需 要 象 個 人 電 腦 那 樣 花 好 幾 分 鐘 撥 號 連 網 。 IA 隨 時 都 處 於 連
網 狀 態 ， 象 電 話 機 一 樣 方 便 使 用
一 家 市 場 研 究 機 構 IDC 公 司 推 斷 ， 各 種 IAs ， 包 括 可
連 網 的 行 動 電 話 和 互 動 式 電 視 機 等 ， 到 2002 年 時 ， 銷 量 將 超 過 個 人 電
腦 。 多 年 來 一 直 主 宰 個 人 電 腦 市 場 的 微 軟 公 司 和 英 特 爾 公 司 ， 其 軟 體
和 晶 片 面 臨 向 大 眾 免 費 提 供 的 開 放 式 Linux 系 統 的 嚴 峻 挑 戰 。 Pablo
Galarza 和 Brian L. Clark 兩 位 分 析 師 在 " 金 錢 " 雜 誌 （ MONEY ） 今
年 五 月 號 發 表 文 章 認 為 ， 在 新 技 術 革 新 中 ， 得 勝 者 明 顯 地 會 屬 於 市 場
需 求 量 將 越 來 越 大 的 網 路 基 礎 設 施 公 司 如 思 科 公 司 ， ORACLE 公 司 ， 昇
陽 公 司 ， EMC 公 司 （ EMC ） ， EXODUS 公 司 等 。 從 投 資 角 度 來 看 ， 問 題
在 於 這 些 大 公 司 的 市 值 都 很 巨 大 ， 股 價 已 很 高 ， 現 在 買 進 這 些 好 股 ，
對 今 後 的 賺 頭 恐 怕 難 有 太 多 的 指 望 。 不 過 ， 這 兩 位 分 析 師 建 議 ， 如 果
發 現 上 述 五 支 好 股 在 股 市 動 盪 中 大 大 跌 價 時 ， 就 不 要 錯 失 良 機 ， 應 趁
虛 買 進 。
那 麼 ， 在 科 技 新 浪 潮 湧
現 的 時 代 關 頭 ， 要 抓 住 時 機 買 進 大 有 前 途 的 好 股 ， 應 該 向 何 處 尋 覓 呢
？ Pablo Galarza 和 Brian L. Clark 兩 位 分 析 師 從 服 務 於 網 路 的 四 個
高 科 技 領 域 選 拔 了 五 支 前 途 看 好 的 股 票 ， 供 投 資 人 參 考 。 據 他 們 分 析
， 這 四 個 領 域 將 由 於 IA 的 即 將 興 盛 而 蓬 勃 發 展 。 這 四 個 領 域 是 IA 硬
體 部 件 業 ， 相 關 晶 片 業 ， 網 頁 設 置 業 務 ， 和 零 配 件 製 造 業 。 他 們 介 紹
的 五 家 公 司 是 硬 體 製 造 商 Gateway 公 司 （ GTW ） ， 半 導 體 晶 片 廠 商 National
Semiconductor 公 司 （ NSM ） ， 網 路 應 用 軟 體 廠 商 Verio 公 司 （ VRIO
） ， 網 路 零 配 件 廠 商 Sandisk 公 司 （ SNDK ） 和 Smartdisk 公 司 （ SMDK
） 。
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B2B 虛擬商場
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